A股或迎来“美容肽第一股” 华熙生物入局看中了什么？

近日，浙江湃肽生物股份有限公司（以下简称“湃肽生物”）在深交所递交招股书，申报创业板IPO已获受理。招股书显示，作为国内最大的多肽化妆品原料供应商，公司占据6.9%的市场份额，且获得华熙生物持股。

湃肽生物成立于2015年，主要从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务，是一家国家级专精特新“小巨人”企业。在多肽化妆品原料领域，为珀莱雅、华熙生物、丸美等知名化妆品企业提供多肽化妆品原料；在多肽医药方面，湃肽生物与华润双鹤、先声药业、兆科眼科等公司领域开展业务合作。

(资料图片)

此次上市，公司拟募资12.45亿元，主要用于多肽产业园建设项目、药物肽研发项目 、化妆品用多肽研发项目以及补充流动资金。

净利润高增长 前五大客户营收占比过半

从财务数据来看，公司增长强势。2021年，公司净利润实现两倍以上增长。2022年湃肽生物营业收入、净利润分别为2.15亿元、0.7亿元，继续维持较快增长。

梳理公司产品结构可以发现，多肽化妆品原料为公司主要业绩增长点。2022年报告期内，湃肽生物的收入超九成来自于多肽化妆品原料和多肽医药产品及相关服务。其中多肽化妆品原料营收占比超六成，多肽医药产品及相关服务营收占比约三成。

多肽化妆品原料收入又主要来源于“抗皱类、修复类、抗老化类”三大类，其中，“抗皱类”多肽化妆品原料已经成为核心支撑，占比61.87%。

化妆品的高毛利属性驱动了公司业绩高速增长。湃肽生物各个产品毛利率稳定，其中多肽化妆品原料毛利率近三年维持在78%左右。尽管在可比企业当中，65.93%还不算太高，仅处于中游水平。7月10日北交所发行的“胶原蛋白第一股”锦波生物达到了85.44%，玻尿酸龙头华熙生物同样跑在前列。

图片来源：公司招股书

值得注意的是，公司客户集中度较高。近三年来，公司对前五大客户的销售收入分别为0.48亿元、0.79亿元、1.28亿元，占企业营业收入的比重分别为56.09%、55.00%、59.59%，大客户占比超五成。公司在招股书中提示，如果未来公司主要客户出现流失或主要客户的经营情况发生恶化，将对公司业务产生较大不利影响。

从前五大客户来看，报告期内华熙生物、珀莱雅一直是湃肽生物前三大客户，2022年6月，华熙生物增资入股湃肽生物，直接持有湃肽生物1.64%的股份。

国内市场规模2025年有望达23.2亿元 集中度不高

美容肽有着刺激胶原蛋白合成、帮助伤口愈合、“类肉毒素”样平滑皱纹作用，以及抗氧化、抗菌和美白效果等多方面护肤活性作用，如同透明质酸、重组胶原蛋白，是化妆品中最常用的生物技术活性成分。

虽然在化妆品领域，美容肽至今仅有短短30年的历史。国家药监局发布的《已使用化妆品原料目录（2021年版）》显示，市场内已经有70余种肽类。多肽化妆品因其在皮肤护理方面的广泛功效备受消费者青睐，华熙生物、珀莱雅、SK-II、雅诗兰黛及香奈儿等明星公司，都推出以肽类物质为活性成分的产品。

全球市场规模逐步壮大，中国市场也迎来了广阔空间。全球增长咨询公司弗若斯特沙利文指出，全球多肽化妆品原料市场规模在2016年到2021年间保持16.8%的年复合增速，同期中国多肽化妆品原料市场保持在18.2%的年复合增速，2025年国内市场规模预计达到23.2亿元。

竞争格局方面，国内市场尚未出现头部效应，湃肽生物市占率最高。2021年市场排名前五的企业占据整个中国多肽化妆品原料市场19.3%，它们分别是：浙江湃肽生物股份有限公司6.9%、深圳市维琪科技股份有限公司5.6%、深圳市健元医药科技有限公司3.2%、深圳瑞德林生物技术有限公司1.9%、合肥国肽生物科技有限公司1.8%。

上海证券认为，随着多肽化妆品原料在众多品牌产品中广泛应用，消费者的关注度和认知程度不断提升，预计该市场存在巨大潜力。湃肽生物业绩稳步高增，其成功上市以后有望成为“A股美容肽第一股”。（林玉莲）

（风险提示：机构观点仅供参考。市场有风险，入市须谨慎！）