外汇周评：FED和欧银新政暗示“先前交易策略面临逆转”

基本消息面

本周，美欧日三大央行政策决议先后出炉。首先是美联储一如预期加息25个基点，但几乎未对9月会议给出任何暗示。欧洲央行同样加息25个基点，将利率推至23年高位，但不排除下次会议暂停加息。

(资料图片仅供参考)

市场此前倾向于做多欧元做空美元，理由是在欧洲央行转为鸽派之前，美联储会更早结束升息周期。但投资者和分析师现在观察到，随着通胀走软、经济活动疲软，欧洲央行鹰派预期下降，交易策略面临反转。

日本央行维持超低利率不变，但采取措施使收益率曲线控制（YCC）政策更具弹性，突显出对于长期货币宽松政策日益加剧的副作用的担忧升温。而有观点认为，这次的YCC政策调整只是技术性的，可预测期内并无政策紧缩信号。

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欧美央行谁先结束紧缩

本周，美联储和欧洲央行均如期升息25个基点。美国经济韧性十足，美联储几乎未对9月会议给出任何暗示，美元指数本周上涨0.52%至101.619。

但由于通胀压力显示初步缓解迹象且经济衰退担忧加剧，欧洲央行措辞略偏鸽，提出了9月份暂停升息的可能性，欧元兑美元下跌1.18%至1.0993。

澳洲国民银行资深外汇策略师Rodrigo Catril表示：“两家央行都保持了鹰派倾向，但美联储看起来更有可能再次加息，而数据则告诉我们欧洲央行可能已经完成加息了。”

随后公布的数据凸显了美联储面临的挑战。美国经济第二季度增长快于预期，劳动力市场弹性支撑了消费者支出，同时企业增加了设备投资。

美国劳工部的另一份报告显示，截至7月22日止的一周，初请失业金人数减少7000人，经季节性调整后为22.1万人，为2月以来的最低水平。经济学家原预计将有23.5万人申请失业救济。

与相对强劲的美国经济形成对比的是，欧元区经济看起来很脆弱，而且已经出现了疲软迹象，尤其是在制造业领域。丹斯克银行（Danske Bank）的经济学家预计，这将在未来几个月成为欧元的阻力。

总体而言，基于相对贸易条件、实际汇率和相对单位劳动力成本，丹斯克银行的经济学家维持欧元兑美元走低的战略观点，并继续预测未来6个月和12个月的汇率分别为1.06和1.03。

日本央行YCC政策弹性增强

美元兑日元本周下跌1.82%至139.249。日本央行周五（7月28日）结束为期两天的政策会议，决定维持短期利率目标在负0.1%不变，10年期政府债券收益率维持在0%左右。日本央行还表示，将在固定利率操作中以1.0%的利率购买10年期日本公债，而不是之前的0.5%。

日本央行在宣布决议的声明中表示，必须耐心维持超宽松政策，“目前尚未看到在工资增长的伴随之下，持续且稳定地实现2%的通胀目标。考虑到经济和物价前景的极高不确定性，适宜的做法是，在当前框架下，通过更加灵活地进行YCC，灵活应对上行和下行风险，来增强货币宽松的可持续性。”

Saxo Markets市场策略师Charu Chanana表示：“实质上，市场将测试1%上限，这可能对日元有利，全球流动性状况可能会受到影响的同时，日元利差交易也可能开始逆转。”

澳洲联邦银行的外汇策略师Carol Kong说：“日本央行现在将把10年期日本公债交易区间的上限和下限视为‘参考，而非严格限制’，从而允许更大的灵活性。但YCC的这一调整看起来纯粹是技术性的。随着日本央行仍预测2024和2025财年的通胀率将低于目标，政策声明继续保持鸽派基调。因此，在预测期内没有政策收紧的信号，我们仍然认为日本央行今年将维持超宽松货币政策不变，并预计美元兑日元到本季度末将保持在140水平。”

不排除英国央行下周意外升息50个基点

英镑兑美元交投与1.2857附近，本周几乎持稳，但累计波动230多点。尽管美元上涨施压英镑，但英国央行下周几乎肯定升息25个基点至5.25%，并且由于通胀高企，意外升息50个基点的情况不能排除。

英国工业联合会（CBI）的经济学家马丁·萨托里乌斯（Martin Sartorius）表示，成本压力、劳动力市场紧张、利率上升，再加上不确定的需求状况，使得零售商在当前环境下难以驾驭。

尽管对经济衰退的担忧不断加深，但英国央行决策者无法暂停加息，因为目前的通胀压力是2%理想目标的四倍。英国央行决策者需要做更多的工作，以便英国首相苏纳克能够实现承诺——在年底前将通胀率降低一半至5%。最新民调显示，投资者希望英国央行的利率能达到5.75%左右的峰值。

加拿大丰业银行（Scotiabank）的经济学家在报告中指出，英镑兑美元反弹遇阻1.30关口，但基本趋势仍然看涨。即使非常紧缩的货币政策将损害明年英国的经济增长前景，但英国利率普遍较高，与美国国债的收益率差为正值，可能会继续为英镑提供良好支撑。英镑已经收复了2022年跌幅的四分之三以上，他们将2023年底的英镑预测值从1.30上调至1.35，将2024年底的英镑预测值从1.28上调至1.40。

澳洲通胀超预期放缓

澳元兑美元下跌0.89%至0.6671。除了美元走强，本周公布的澳大利亚第二季度消费者物价指数（CPI）数据也拖累澳元走低，因为该数据显示通胀超预期放缓。澳洲联储下周料将再度升息25个基点，然后在今年剩余时间按兵不动。

大华银行集团经济学家Lee Sue Ann称，澳洲联储意识到利率"明显具有限制性"，不过考虑到通胀率仍大大高于2%-3%的目标区间，他认为利率将进一步上调25个基点。

外媒有报道称，澳洲联储有可能不得不在2024年降息，因为澳大利亚住房市场以浮动利率抵押贷款为主，因此对利率更为敏感，而且房主最近受到了抵押贷款还款额增加的不利影响。